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    互聯網行業:業績明顯改善 微信廣告業務潛力大

    2022-11-18 17:14:04來源:中銀證券

    騰訊控股發布22Q3業績,22Q3公司營業收入1400.9億元,同比-2%,環比+5%;non-IFRS凈利潤322.5億元,同比+2%,環比+15%。除國內游戲仍較承壓,其余主要業務環比明顯改善;視頻號商業化帶來增量,微信廣告整體增長穩健;2B業務將受益于宏觀經濟修復。建議持續關注。

    主要業績點評及展望

    內容付費較疲軟,網絡廣告業務好于預期。分業務看,22Q3騰訊增值服務收入727億元,同比-3%,環比+1%;網絡廣告收入同比-5%至215億元,環比+15%;金融科技及企業服務收入保持同比+4%至448億元,環比+6%,占收入比例從去年同期的30%升至32%。增值服務收入由內容消費推動,受到用戶娛樂支出收縮等影響表現較乏力;廣告業務好于預期,主要由于部分行業投放需求復蘇,且視頻號商業化逐漸發力。

    國內游戲收入下滑,海外新品表現亮眼。增值服務中,22Q3國內游戲收入312億元,同比-7%,環比-2%;《王者榮耀》《和平精英》收入同比減少,新游《英雄聯盟手游》《重返帝國》等貢獻部分增量。海外游戲收入同比+3%至117億元,環比+9%,以固定匯率計算增長1%;《PUBGMobile》收入減少,但《VALORANT》以及代理游戲《幻塔》表現穩健。11月公司代理海外新游《勝利女神:NIKKE》上線,根據data.ai,在日韓、新加坡等國家市場排名保持在TOP5。社交網絡收入298億元,同比-2%,環比+2%,主要由視頻號直播和音樂會員收入增長推動,但音樂、游戲直播以及視頻會員收入減少。收費增值服務的付費會員數同比-3%至2.29億,其中視頻付費會員數小幅下降至1.2億,但ARPPU有所提升。

    小程序廣告收入增長迅速,視頻號商業化開啟、需求強勁。22Q3社交及其他廣告收入同比-1%至189億元,環比+17%。視頻號信息流廣告需求強勁,公司預期視頻號廣告22Q4單季收入突破10億元。除去視頻號,微信廣告整體收入同比正增長,小程序廣告尤為亮眼。Q3小程序日活超6億,同比+30%,日均使用次數同比+50%。11月微信上線搜索競價廣告,進一步擴大廣告位庫存。媒體廣告同比-26%至26億元,環比+3%。

    商業支付活動恢復,騰訊會議開啟收費。受益于線上和線下商業支付活動恢復,22Q3金融科技收入同比增速提升。企業服務收入同比略降,主要由于公司收縮部分虧損項目。SaaS產品方面,企業微信和騰訊會議都相繼調整或開啟了收費模式:企業微信轉為按照服務商接口調用情況階梯式收費,騰訊會議也對部分非核心附加功能進行了收費。

    毛利率持續回升,銷售費用大幅減少。公司22Q3綜合毛利率44.2%,同比持平,環比+1.0ppt;其中金融科技和企業服務業務毛利率同比+4.8ppts。銷售推廣開支同比大幅下降32%,銷售費用率同比-2ppts;行政開支同比+12%,研發費用同比+10%。22Q3其他收入凈額209億元,包括處置持有的SEA股份帶來收益413億元,但被其他投資公司產生的公允價值虧損和減值撥備抵消。

    投資建議

    我們認為,游戲業務方面需要緊密關注版號獲取和重磅新品上線計劃;預計隨著宏觀經濟好轉、視頻號商業化加速和整體微信生態的廣告變現潛力釋放,2023年公司廣告收入會有強勁的恢復;其他娛樂內容消費和2B業務也將受益于宏觀經濟修復。建議持續關注。

    關鍵詞: 互聯網 行業

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